火狐体育官网入口

您的当前位置:首页 > 火狐体育官网入口

中泰证券:给予山东玻纤买入评级

发布时间: 2022-07-27 18:58:38 来源:火狐体育在线直播 作者:火狐体育官网入口
    浏览: 3

  2022-05-24中泰证券股份有限公司韩宇,孙颖对山东玻纤进行研究并发布了研究报告《玻纤海外高景气,热电业务盈利改善》,本报告对山东玻纤给出买入评级,当前股价为9.83元。

  事件:公司发布2022年一季报,报告期实现内营业收入8.33亿元,同比增长13.0%,归属于母公司所有者的净利润1.82亿元,同比增长19.41%,基本每股收益0.36元,同比增长16.13%。

  吨价:2022Q1玻纤出口高景气,从海关数据来看,2022Q1我国玻纤纱及制品出口金额同比+49.83%,高于2021年+44.89%的年度增幅,判断公司玻纤价格环比2021Q4有所提升,且主要在出口端,判断公司出口收入增长明显,收入占比有所提升。销量:沂水3线已经稳定运行贡献产量,目前公司在产产能41万吨,Q1行业高景气延续下满产满销,因此测算2022Q1产销量11万吨左右。吨成本:2022Q1公司玻纤原料浸润剂、矿石等价格有所上涨,判断吨成本仍有压力。

  玻纤业务:21Q4产能释放压力期已过,能耗双控助推行业周期弱化。从粗纱的季度边际新增有效产能来看,仅21Q4边际新增有效产能较多,达5.8万吨/季,进入22年后边际新增有效产能有所放缓,我们预计22年Q1-Q4边际新增有效产能分别为1.7/1.7/3.3/1.3万吨/季。在“能耗双控”下,行业新增产能难度增加,且落地不确定性提升。在需求端继续向好的判断下,行业景气有望延续,高价格有望得到保持,量的方面,公司沂水三线月点火,年末达产,将在2022年贡献完整年度产量增量。

  热电业务:2021年公司因煤价上涨出现亏损。2022年Q1以来,在保供稳价的大背景下,煤炭价格高位稳定,公司也签订长协锁定煤炭成本端,且对上网电价有上调,热电业务仍处于盈利改善的通道。

  1)产能规模国内第四且通过冷修技改持续扩大:据公司公告,公司拟对全资子公司天炬节能一条年产6万吨的玻璃纤维池窑拉丝生产线进行冷修技术改造,技术改造完成后,该生产线万吨。后续仍有产线)低成本优势:公司规模化、智能化、自有热电等综合优势明显,单位成本呈下降趋势。沂水厂区数字化生产基地建设的快速进展,使得公司工时效率,能耗强度等关键指标将看齐行业一流水平,叠加产能规模扩大及冷修技改推进,成本下降仍有空间。

  3)客户资源优势:OC为公司第一大客户,OC亦会给予公司一定的技术(浸润剂)、管理支持。

  4)员工持股优势:公司中层及以上管理、技术人员在公司持股平台持有股份,管理团队稳定,彰显发展决心与信心。

  投资建议:核心推荐逻辑是玻纤行业beta叠加公司冷修技改,带来量、价、利齐升,保持较高盈利状态,估值更具性价比。公司业绩符合我们预期,因而维持预测公司2022-2023年实现归母净利润6.56、7.21亿元,当前股价对应PE分别为9、8倍。维持“买入”评级。

  风险提示:宏观需求不及预期;供给增加超预期;新生产线建设延迟风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券黄诗涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为68.22%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.52亿,根据现价换算的预测PE为20.24。

  该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为15.56。证券之星估值分析工具显示,山东玻纤(605006)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)